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美國將提速加息 港按息如何走?(二)

2022-05-13 19:47:20
美國於今年5月份如期加息0.5厘後,聯邦基金利率同樣處於0.75%至1%,1個月美元拆息已升至約0.85%,而現時本港銀行體系結餘高達3000多億元,同樣屬高度充裕,港元拆息亦較大機會在結餘充裕下未有跟隨美息升幅,現時1個月港元拆息仍約在0.18%低水平。在對上一次加息周期類近情況下,1個月拆息逐步升至約0.4%,而基於現時銀行體系結餘比上一次加息周期更為充裕,短期拆息未見上升。不過,港美息差開始拉闊,套息誘因開始增加,最近港匯自3年多來首見觸及7.85元弱方兌換保證,令銀行結餘開始少量收縮。

若美國再於6月加息0.5厘,屆時聯邦基金利率將升至1.25%至1.5%。在對上一次加息周期,美國於2017年12月亦將聯邦基金利率加至1.25%至1.5%,當時美元1個月拆息升至1.5%,期時1個月港元拆息結合美息上升及年底因素升至1.1%,其後於2月份回落至0.8%,而銀行體系結餘雖跌但仍處於超過1,700億元水平。

今年本港拆息亦將會隨着美國加息而有所上升,但基於市場資金充裕而未有跟足,當美國如期在6月再加息半厘後,港美息差將進一步拉闊,美息較吸引情況下,套息交易活動或較活躍,或較多引發金管局干預及本地資金流出,銀行體系結餘便會縮減。

在過往加息周期,每當處於資金高度充裕的環境下,港元拆息未有即時跟足美息升幅,升速有所滯後。這麼說來,港息跟隨美息升幅的快慢,很大程度上視乎本地市場資金充裕程度,現時來說,銀行體系結餘將會減少的規模及速度屬關鍵因素。過往在銀行體系結餘尤其跌穿1000億元水平後,港元拆息跟隨美息上升的速度便顯著加快,受本地季節性因素的影響亦較大。


2022年5月13日